Polityka pieniężna zorientowana na przyszłość wybrane aspekty analityczne - Jacek Kotłowski - książka wyd. 2016

Opis

Doświadczenia ostatnich kilku dekad sprawiły, że obecnie większość badaczy i bankierów centralnych dość zgodnie przyznaje, iż efektywna polityka pieniężna powinna być zorientowana na przyszłość. W dużej mierze pogląd ten wynika z istnienia znacznych niekiedy opóźnień w przełożeniu zmian stóp procentowych banku centralnego na inflację, PKB i pozostałe ważne kategorie makroekonomiczne. W efekcie bank centralny, ustalając poziom stóp procentowych, jedynie w niewielkim stopniu oddziałuje na obecny stan koniunktury i bieżącą inflację. Najsilniejszy wpływ podejmowanych decyzji materializuje się zazwyczaj dopiero po upływie kilku kwartałów (Havranek, Rusnak 2013). Liczne badania mechanizmu transmisji polityki pieniężnej wskazują przy tym, że polityka zorientowana na przyszłość, określana w literaturze mianem polityki forward looking, pozwala w większym stopniu stabilizować wahania inflacji i produkcji niż podejmowanie decyzji przez bank centralny jedynie na podstawie bieżących oraz przeszłych danych (zob. np. prace Rudebusch, Svensson 1998 oraz Bernanke i in. 1999). Również bankierzy centralni odpowiedzialni za prowadzenie polityki pieniężnej podkreślają, że lepiej podejmować decyzje w oparciu o prognozy, nawet jeżeli te obarczone są dużą niepewnością, niż korzystać wyłącznie z ?twardych" danych, które na ogół dostępne są z dużym opóźnieniem, a które niejednokrotnie również podlegają rewizjom (King 1994, Bernanke 2004, Greenspan 2004, Carney 2013)